冰雪

理性投资策略战略性看多谨慎性做空

2020-09-14 07:00:03来源:励志吧0次阅读

理性投资策略:战略性看多谨慎性做空 从中长期看,A股市场无论从绝对和相对估值水平来看,都已经具备了中长期投资价值。尽管我们很难预测市场短期内是否还会继续下行,甚至跌穿片碱厂家2000点,不过从理性角度而言,此时此刻,战略性看多谨慎的做空应该是比较可行的策略。 从中长期看,A股市场无论从绝对和相对估值水平来看,都已经具备了中长期投资价值。尽管我们很难预测市场短期内是否还会继续下行,甚至跌穿2000点,不过从理性角度而言,此时此刻,战略性看多谨慎的做空应该是比较可行的策略。 估值进入洼地 经过又一轮的下跌,A股市场的平均估值水平已经进入了公认的"洼地"水平,尽管市场进一步下跌的可能性仍然存在。 从相对水平来看,沪深300指数动态和静态市盈率已双双跌至低于美国标普500指数的水平,这也是近年来A股市盈率首次全面低于美股。根据统计数据,截至9月8日收盘,沪深300指数的静态市盈率为14.75倍,动态市盈率降至12.98倍。而截至9月5日美股收盘,美国标普500的静态和动态市盈率则分别为14.84倍和13.11倍,均超过了沪深300指数。 其背后的含义可以理解为,在企业增长速度一样的情况下,中国A股市场的股票比美国更便宜,而事实上从过去若干年的数据来看,美国经济多年来一直保持低增长,今年则进入衰退期,而中国经济增长的趋势却没有改变,尽管市场担忧增速可能放缓。目前看,近两年中国经济保持5%以上增速似乎并没有悬念,也就是说,如果美国市场的估值是合理的话,沪深300成分股应该是被低估了。 令人遗憾的是,目前的市场中仍然充满了"噪音"。更多的人把注意力集中在市场是否会进一步下跌,恐慌情绪成为市场的主要推动力。同时也有一些机构投资者看法相当悲观,认为市场的估值体系近乎崩溃,无论是市盈率还是市净率,都已经很难作为股票价值的衡量工具。在这种现实之下,市场继续下跌的可能性似乎仍然很大。但对于理性的投资者来说,我们应该注意的是,市场下跌的风险和错失投资机会的风险相比,已经逐渐降低了。 单纯地看市盈率水平,当前动态市盈率已经迫近了历史低点,几乎等同于市场处于998点时的估值水平。用市盈率(PB)来衡量也能得出相似的结论。有些人认为市盈率、市净率作为衡量指标意义不大,那么如果用ROE,也就是净资产收益率指标来看,仍然可以说明很多企业的估值是被严重低估的。以宝钢为例,当前的净资产收益率水平接近8%,即便考虑到明年钢铁行业结束景气周期,其预期净资产收益率也在4%左右水平,仍然能够超越一年期银行存款利率。 在这些数据面前,A股的"跌跌不休"实在是反应过度。总结一下无外乎两个原因,一方面,在高通胀且经济增长放缓的背景下,人们突然意识到当前的投资环境已经较2007年发生了很大的改变,并且对于未来的宏观调控举措以及企业盈利增长预期均表示出迷惘;另一方面,大小非的压力仍然或多或少的存在,这一点更多的是在心理层面对市场形成了冲击。 1234下一页||||||A、H股显倒挂 和临近的H股市场相比,A股的相对估值水平也有明显下降。随着A股调整加剧,AH股倒挂现象也愈演愈烈。截至9月8日收盘,共有11家AH股两地上市股票出现A股对H股折价现象。同时,恒生AH股溢价指数最终收报109.41点,盘中再创2007年以来的新低,显示当前A股股价平均比H股溢价9.41%。至此,这一指数较2008年1月22日的213.47点下跌幅度已达48.7%。 值得注意的是,在9月8日A股下跌0.28%而H股大涨4.86%之后,中国平安(601318,股吧)(601318,)开始取代中国铁建(601186,股吧)(601186,)成为AH股折价率最高的股票。金融股成为AH倒挂最多的板块。 在11家A股对H股出现折价的股票中,有六家为金融股,已过半数。这六家金融股的折价率比例分别为:中国平安11.16%、交通银行(601328,股吧)8.65%、建设银行(601939,股吧)6.70%、中国人寿(601628,股吧)5.64%、招商银行(600036,股吧)3.29%和工商银行(601398,股吧)1.21%。 其余出现A,H股倒挂的股票还有中兴通讯(000063,股吧),折价9.66%、海螺水泥(600585,股吧)9.3%、中国铁建8.97%、中海发展(600026,股吧)1.20%、宁沪高速(600377,股吧)0.84%。 从56家AH股两地上市的公司数据中可以发现,出现AH股折价的公司A股流通股数量往往远大于H股股本,与此同时,AH溢价率高的公司其H股股本总是较A股流通股数量大很多丛生大叶女贞。如溢价率最高的S仪化,其A股流通股为2亿股,H股股本为14亿股;溢价率次之的南京熊猫(600775,股吧)A股流通股为7830万股,同样,其H股股本则高达2.4亿股。 一些分析师预计,随着不锈钢穿线盒A股市场全流通时代的逐步实现,AH股的折价和溢价空间将更为有限。 调整路仍漫漫 尽管从理性角度看,A股已经具备了一定的投资价值,但目前的情况却是越是下跌,投资者越是担忧A股估值,尤其是市净率的调整空间。一时之间,恐慌气氛占据了主导地位。 市场继续调整的空间究竟还有多少?招商证券最近推出的一份报告对此问题提出了比较中肯的看法。报告认为,A股泡沫破裂时,已逼近估值调整阶段的尾声。A股泡沫破裂后近一年跌幅超过64%,并不小于当年日本和美国络股泡沫破灭时的跌幅,同时市盈率水平也已逼近历史低点。根据对当年日本、中国台湾以及美国络股泡沫破灭阶段的分析显示,泡沫破裂后市盈率调整的极限低值仍在20倍或更高,但从A股情况来看,市净率虽已下降了61%,却仍高于当年日本、中国台湾以及美国络股泡沫破灭后的历史低点。 报告中划分了A股泡沫破裂后的六个时期,一是经济仍然强劲,股市估值崩溃;二是经济稳定,股市超跌反弹;三是经济快速减速,股市继续大幅下挫;四是经济低迷,股市企稳反弹;五是经济开始复苏,股市筑底承受最后一跌;六是经济明确扩张,股市摆脱泡沫破裂阴影而复苏。 招商证券预计,中国经济增长未来将加速回落(虽不至于硬着陆),这类似于中国台湾当年的经济表现,A股因此也可能出现第一波下跌和第二波下跌连续发生的情形,使估值调整快速完成,或将一次性探明具备5年以上支撑意义的低点。 根据模型的测算,在08、09年盈利增速20%、10%的保守情景及15%、0%的悲观情景下,A股合理PB将分别为2.6和2.4倍,分别对应上证指数2200点和2000点,极端情境下也很难低于2.2倍。 从这个角度看,A股市场应已逼近泡沫破裂后的估值调整阶段的尾声,但还需要时间和空间来面对盈利调整阶段可能出现的盈利负增长的挑战。招商证券认为,未来一两年内难以期望取得指数的正收益,不过深幅下跌后的快速反弹仍可预期并值得积极把握。 战略性看多 在上证指数下跌幅度超过65%后,在指数即将面临着2000点大关的考验时,在两市创下地量的情况下,市场下跌的风险已经被极大程度的释放,尽管后市仍有小幅下跌空间,但目前的条件下,市场毫无疑问已经具备了中长期投资价值,投资者不妨用战略性眼光来看待这个市场。 市场信心的恢复需要时间,空间以及政策的多重作用。就目前情形看,投资者已经完全没有恐慌的必要。不仅因为估值降低,风险得到释放,同时此前影响股市的恶劣环境目前来看也已经有所改善。 从国际环境看,美国接管"两房",稳定了次贷风波,美国近期公布的经济数据也大大好于预期,从国内看,CPI数据显示通胀似乎已经受到控制,上市公司业绩下滑的风险也不如此前预期般危险,大小非方面,管理层试图通过大宗交易、可交换债发行等方式逐步解决。此前的预期几乎是坏了不能再坏,因而目前任何一点正面的消息,都有助于稳定市场的走势。我们只能拭目以待。 同时,从理性的角度来看,一些大盘股、绩优蓝筹股和低市盈率的股票都是值得关注的。当然未必是马上就建仓,但中长期来看,这些股票具有投资价值已经是比较明确的,其中尤其值得关注的包括上海本地股,消费类股票等。
宜春白癜风医院哪里较好
宜春白癜风重点医院
宜春白癜风医院哪个较好
宜春哪里治疗白癜风效果好
分享到: